尽管去年与股份公司关联交易额达41.3亿元，然而有形的进出口公司显然并不是五粮液(000858,股吧)酒类资产整合中脱网的最大的鱼。
根据公司2007年年报，五粮液品牌价值不断跃升，无形资产突破400亿元。商标等无形资产未能注入上市公司，为五粮液整体上市埋下不确定一笔。
商标等无形资产未注入
尽管此前五粮液上市公司曾公开披露，五粮液、尖庄、五粮春、五粮醇等商标无偿进入其公司，然而翻阅公司年报信息，未见有关商标特许费收入款项。
不只如此，有关数据显示，2007年，五粮液向五粮液集团支付的商标使用费达1.01亿元，从2001年到2007年，五粮液向集团累计支付商标使用费7.51亿元。五粮液付费商标数目由原来的14个逐步增加至52个。
2001年8月17日，五粮液发布的《宜宾五粮液股份有限公司关于商标、标识使用许可费的关联交易公告》对与集团在商标、标识等无形资产关联交易有较细致描述。根据公告，五粮液酒厂将其拥有的“厂徽标识、五粮神商标、蜀粮商标、四海春商标、铁哥们商标、老作商标、古都商标、八福商标、火爆商标、天地春商标、五湖商标、岁岁乐商标、圣商标、添福商标、亚洲商标”等15个商标、标识有偿提供给上市公司使用。
而上市公司此前公布的酒类资产整合方案未涉及商标等无形资产。种种迹象显示，集团并无将商标等无形资产注入的打算。
在此背后，是五粮液数额巨大的品牌资产。根据五粮液2007年年报显示，近年来，五粮液品牌价值不断跃升，无形资产突破400亿元。而在2007年12月5日，R&F睿富全球排行榜资讯集团有限公司、北京(北京商标注册,北京商标注册代理)名牌资产评估有限公司的评估中，“五粮液”品牌在2007年中国最有价值品牌评价中，品牌价值402.18亿元。居全国白酒制造业第一位，居全国最有价值品牌第四位。与此同时，其旗下子品牌“五粮春”、“五粮醇”品牌价值分别达到43.28亿元和37.16亿元。
“商标属于企业的财产权益，其归属对于公司来说很重要。假若所有方剥夺其使用权，企业将被迫重新办理使用许可，而商标权的失去，对于企业利益将产生重大侵害。”北京大成律师事务所合伙人钱卫清昨日向记者表示。
无形资产须独立于大股东
五粮液方面表示，眼下五粮液应尽可能解决大宗关联交易，但小的关联往来不可能完全不存在。
对此，一位不愿透露姓名的分析人士表示，相对于大宗的关联交易，每年1亿左右的商标使用费确实相当“便宜”。“集团也不太可能将商标权转给其他人，但凭借商标将来可以找上市公司圈钱。我的理解是把一只鸡分几块吃，随着企业的发展，集团随时可以找上市公司要钱，等于埋了一个定时炸弹。”
“证监会规定母公司商标权必须转让到上市公司，但出于历史原因，五粮液、茅台等上市公司这个问题很难解决。”上述人士表示。
财务安全之外，证监会显然有更深一层忧虑。去年下半年，中国证监会公开表示，商标和专利(专利,专利申请,申请专利)等成为影响公司独立性的原因。
去年3月份，证监会亦曾发出通知，启动以上市公司的商标注册与使用情况，工业产权、非专利技术等无形资产是否独立于大股东的上市公司治理专项活动。
“上市公司须查明公司商标注册与使用情况如何，工业产权、非专利技术等无形资产是否独立于大股东等问题。”证监会表示。监管部门不厌其烦的强调背后，商标和专利等无形资产对上市公司的意义可见一斑。
